21.08.2026 16:10
تجاوزت بيتكوين 79 ألف دولار، متجهة نحو أقوى ارتفاع أسبوعي لها منذ مارس 2023. قرار الخزانة الذي أشعل هذا الصعود، خلافًا للاعتقاد الشائع، لا يعتمد على خلق أموال جديدة.
ارتفع سعر البيتكوين (BTC) يوم الجمعة إلى 79,400 دولار. وقد حققت العملة المشفرة مكاسب بنحو 24 بالمئة منذ يوم الاثنين، وارتفعت لخمسة أيام متتالية.
أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية أنها سترفع الحد الأقصى لإعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية. سيبدأ البرنامج في 9 سبتمبر ويستمر حتى 4 نوفمبر.
عمليات إعادة الشراء لا تضخ أموالاً جديدة في السوق. العامل الذي حرك السوق فعلياً لم يكن حجم البرنامج بقدر ما كان الرسالة التي مفادها أن الإدارة قد تتدخل في ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بأدوات أكثر صرامة.
القرار شُبه بأسلوب عام 2011
وصف كبير استراتيجيي الاستثمار في RIA Advisors، لانس روبرتس، هذا الإجراء بأنه نسخة جديدة من البرنامج الذي نفذه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عام 2011. ووفقاً لروبرتس، فإن إصدار سندات قصيرة الأجل لشراء سندات طويلة الأجل ليس ممارسة غير معتادة. ففي إجراء الاحتياطي الفيدرالي عام 2011، تم شراء السندات طويلة الأجل وبيع السندات قصيرة الأجل، مما أدى إلى محاولة تغيير منحنى العائد دون ضخ أموال جديدة في السوق.
عند هذه النقطة، من الضروري التمييز بين التيسير الكمي والتحكم في منحنى العائد. في التيسير الكمي، يقوم البنك المركزي بإنشاء احتياطيات من لا شيء وشراء السندات، وحقن سيولة جديدة في النظام المالي. فقط الاحتياطي الفيدرالي يمكنه القيام بذلك. في التحكم بمنحنى العائد، يحدد البنك المركزي سقفاً لعوائد السندات طويلة الأجل ويلتزم بشراء المبلغ اللازم من السندات للحفاظ على هذا المستوى. طبقّت الولايات المتحدة شكلاً من هذه الطريقة بين عامي 1942 و1951. كما نفذ البنك المركزي الياباني ممارسة صريحة استهدفت عائد السندات لعشر سنوات بين سبتمبر 2016 ومارس 2024.
عائد السندات لثلاثين عاماً عاد إلى 5.25 بالمئة
حجم عمليات إعادة الشراء يظل صغيراً سواء بالقيمة المطلقة أو مقارنة بصافي عرض السندات. يُفسر هذا الإجراء على أنه سعي الإدارة لحلول مؤقتة لكبح أسعار الفائدة بدلاً من معالجة العجز في الميزانية.
يُظهر التحرك في سوق السندات أن التأثير الأولي لعمليات إعادة الشراء كان محدوداً. عاد عائد السندات لثلاثين عاماً، الذي انخفض يوم الأربعاء من 5.30 بالمئة إلى 5.18 بالمئة، إلى مستوى 5.25 بالمئة. وأشار محللو ING إلى أن عمليات إعادة الشراء هي صفقة محصلتها صفر، ولا يُتوقع أن تغير بشكل ملحوظ المسار الطبيعي الصاعد للعوائد طويلة الأجل.
توقيت الإعلان لافت للنظر أيضاً. جاء القرار في فترة كانت فيه عوائد السندات عند أعلى مستوى لها منذ عام 2007. صرح وزير الخزانة سكوت بيسنت بأنهم يمتلكون مجموعة واسعة من الأدوات، وأشار إلى أن جزءاً من هذه الخطوة يحمل غرضاً إشارياً، وأنهم يعتقدون أن العوائد لا تعكس المؤشرات الأساسية. أما رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو، أولي هانسن، فقد قال إن الإعلان يُظهر أن الخزانة أصبحت أكثر حساسية تجاه ظروف السيولة والضغط الصاعد على تكلفة الاقتراض طويل الأجل.
رأى مستشار أليانز، محمد العريان، أن الحركة تتعلق أكثر باحتمال تفعيل التحكم في منحنى العائد على نطاق أوسع وليس بعملية إعادة الشراء نفسها. التطبيق الواسع للتحكم في منحنى العائد قد يتطلب نمو ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ودخول المزيد من السيولة إلى الأسواق. في تقييم بنك دويتشه، وُصف الإعلان بأنه شكل ناعم من القمع المالي. القمع المالي يصف السياسات التي تُبقي تكلفة الاقتراض العام منخفضة بشكل مصطنع وتؤدي بمرور الوقت إلى تآكل القيمة الحقيقية للديون. هذا السيناريو يعمل لصالح أصول مثل الذهب والبيتكوين.
عمليات التصفية انخفضت إلى 1.24 مليار دولار
خف الضغط في سوق المشتقات. وفقاً لبيانات CoinGlass، تمت تصفية مراكز بقيمة 1.24 مليار دولار في آخر 24 ساعة. هذا المبلغ أقل بنسبة 62 بالمئة مقارنة بالذروة البالغة 3.3 مليارات دولار يوم الأربعاء. جاء الجزء الأكبر من التصفيات، البالغ 1.06 مليار دولار، من المراكز الهابطة مرة أخرى، وخسر ما مجموعه 152,586 مستثمراً مراكزهم.
أما Positioning المستثمرين فيقدم صورة مثيرة للاهتمام. تبلغ نسبة الحسابات الطويلة إلى القصيرة في البيتكوين 0.865، أي أن عدد الحسابات التي لا تزال في الجانب القصير أكبر. الحسابات في الجانب القصير تراهن ضد الارتفاع منذ أربعة أيام، لكن حركة السعر تسير عكس هذا التوقع. لذلك، لا يمكن القول إن الوقود اللازم لموجة ضغط (قصيرة) قد استُنفد تماماً.
المراكز المفتوحة (Open Interest) أيضاً تعاد بناؤها بسرعة. ارتفعت المراكز المفتوحة في السوق بشكل عام بنسبة 6.17 بالمئة لتصل إلى 139.37 مليار دولار. في عقود البيتكوين الآجلة، بلغت الزيادة 7.38 بالمئة لتصل إلى 57.7 مليار دولار. كما ارتفعت معدلات التمويل إلى مستوى 0.013 بالمئة، وهو ما يشير إلى أعلى مستوى منذ يناير.
كما تجاوز البيتكوين الهدف البالغ 76 ألف دولار الذي أشار إليه التشكيل الفني المتكون منذ قيعان يونيو. تحقق هدف التشكيل البالغ 76 ألف دولار، ويقع مؤشر القوة النسبية في منطقة ذروة الشراء، وبالتالي قد يظهر تصحيح قصير الأجل.
على جانب العملات البديلة، ارتفعت حصة البيتكوين إلى 59.9 بالمئة. ارتفعت عملة Ethena بنسبة 13 بالمئة وZcash بنسبة 12.5 بالمئة متجاوزة بذلك البيتكوين. حققت XRP أفضل أداء بين العملات المشفرة الكبرى بارتفاع بلغ 19 بالمئة، حيث زاد حجم تداولها بنسبة 139 بالمئة وزادت مراكزها المفتوحة بنسبة 15.5 بالمئة. كما ارتفعت Chainlink بنسبة 8.2 بالمئة لترفع مكاسبها الأسبوعية إلى 32 بالمئة.
بيانات CryptoQuant تعطي إشارة تحول على جانب الطلب. تعافى مؤشر الطلب الفوري للشركة لثلاثين يوماً من مستوى ناقص 206 آلاف بيتكوين في 23 يوليو إلى حوالي ناقص 5 آلاف، وهو على وشك التحول إلى الإيجابية لأول مرة منذ 26 فبراير. وفقاً للشركة، عندما تحول هذا المؤشر من السالب إلى الموجب في الماضي، كان متوسط الربح في الستين يوماً التالية للبيتكوين هو 18 بالمئة. تذكر CryptoQuant أيضاً أن العينة صغيرة وأن الإشارة بحاجة إلى الاكتمال أولاً.